ФосАгро прогнозирует устойчивый спрос на рынке удобрений

ПАО «ФосАгро» опубликовала промежуточную консолидированную финансовую отчетность по МСФО за третий квартал и девять месяцев 2018 года.

Выручка «ФосАгро» за третий квартал 2018 г. выросла на 35% – до 62,8 млрд рублей (958 млн долларов США). EBITDA за третий квартал выросла на 72% – до 23,4 млрд рублей (357 млн долларов США), при увеличении рентабельности по EBITDA до 37%, по сравнению с 29% годом ранее. Чистая прибыль (скорректированная на неденежные валютные статьи) за третий квартал более чем удвоилась – до 12,9 млрд рублей (197 млн долларов США), благодаря чему данный показатель увеличился на 76% за девять месяцев 2018 г., достигнув отметки 30,8 млрд рублей (502 млн долларов США).

Генеральный директор ПАО «ФосАгро» Андрей Гурьев отметил:

«Несмотря на высокую рыночную волатильность на протяжении всего 2018 года и все еще сохраняющуюся неопределенность и риски, «ФосАгро» приближается к окончанию года в хорошей форме, демонстрируя высокий и устойчивый рост EBITDA, рекордные квартальные показатели свободного денежного потока, восстановление рентабельности выше уровня среднемноголетних значений, и сокращение долговой нагрузки. Эти факторы наглядно свидетельствуют, что успешная реализация нашей долгосрочной стратегии, нацеленной на органический рост производства и усиление вертикальной интеграции, позволяет «ФосАгро» в полной мере монетизировать свое лидерство в части операционных издержек с учетом условий макроэкономического подъема.

С момента выхода на IPO в 2011 году «ФосАгро» всегда стремилась придерживаться понятного и последовательного подхода при реализации политики распределения капитала с целью максимизации темпов роста производства и доходности акционеров наряду с минимизацией рисков финансовой устойчивости. В рамках нашей долгосрочной стратегии на протяжении пяти лет «ФосАгро» направляла до 50-60% от EBITDA на инвестиции в развитие своих российских активов. На сегодняшний день мы видим существенный положительный вклад этих масштабных инвестиций в увеличение дохода, и компания может несколько видоизменить подход к дивидендной политике и направить по итогам квартала на выплаты акционерам до 75% от свободного денежного потока, что соответствует двухзначной дивидендной доходности в годовом исчислении. В дополнение к привлекательной дивидендной доходности подобное распределение денежного потока обеспечивает возможность комфортного погашения рублевого долга в декабре 2018 года с целью дальнейшего улучшения показателей кредитоспособности «ФосАгро».

Если говорить о краткосрочных перспективах, то хотя мы отмечаем некоторые признаки традиционной для ноября-января сезонной коррекции цен, ее масштаб вполне может быть ограниченным на фоне роста себестоимости в отрасли. Что касается «ФосАгро», мы считаем, что достигнутые в третьем квартале показатели рентабельности носят устойчивый характер и имеют потенциал роста благодаря предстоящему запуску проектов, которые сейчас находятся на стадии реализации. Это позволит нам обеспечить сбалансированный объем новых инвестиций для стабильных темпов роста, при этом предлагая текущим и новым акционерам доходность на уровне передовых сопоставимых компаний в России и за рубежом».

Ситуация на рынке в 3 квартале 2018 г.:

Средний уровень цен на DAP (FOB Тампа) в 3 квартале 2018 г. составил 434 доллара США за тонну, что выше показателя предыдущего года на 94 доллара США или на 22% за тонну. Основными факторами восстановления цен на фосфорные удобрения были:

– приостановка Mosaic завода Plant City, которая привела к образованию дефицита на рынке Северной Америки и увеличению импортных закупок.

– более медленный, чем ожидалось, запуск новых мощностей в Марокко и Саудовской Аравии.

– высокий импортный спрос в Индии из-за убыточного внутреннего производства DAP, что было отчасти компенсировано продолжающимся ослаблением курса рупии.

– высокий рост импорта DAP в Пакистане в августе 2018 г., на 27% – до 1,3 млн тонн, по данным Национального центра развития отрасли удобрений (NFDC).

– сезонное восстановление спроса на удобрения в Бразилии на фоне благоприятных условий на рынке соевых бобов.

Средняя цена на карбамид (FOB Балтика) в 3 квартале 2018 г. составила 260 долларов США за тонну, по сравнению с 205 долларами США за тонну в 3 квартале 2017 г. Рост цены был обеспечен следующими факторами:

– дальнейшее сокращение экспорта карбамида из Китая, в связи с проведением экологических реформ, и Ирана, в связи с недавно вступившими в силу санкциями США.

– ранняя активизация сезонного спроса в Индии и Бразилии в результате низкого уровня запасов карбамида.

Выручка за третий квартал 2018 г. увеличилась на 35% – до 62,8 млрд рублей (958 млн долларов США). Основной вклад внесли высокий уровень продаж в сегменте азотных удобрений (рост на 48% – до 458 тыс. тонн) и уверенный рост средней цены за тонну в сегменте фосфорсодержащих удобрений (на 18% – до 390 долларов США за тонну) и азотных удобрений (на 30% – до 283 долларов США за тонну).

Компании удалось увеличить выручку от экспорта на 45% – до 36,8 млрд рублей (561 млн долларов США) благодаря высокому спросу на фосфорсодержащие и азотные удобрения в Северной и Латинской Америке.

Валовая прибыль в третьем квартале 2018 г. составила 30,2 млрд рублей (461 млн долларов США), рентабельность по валовой прибыли увеличилась до 48% с 42% в 3 квартале 2017 г. Динамика валовой прибыли и рентабельности по валовой прибыли в сегментах фосфорсодержащих и азотных удобрений была следующей:

– Валовая прибыль в сегменте фосфорсодержащих удобрений увеличилась на 45%, по сравнению с прошлым годом до 25,0 млрд рублей (382 млн долларов США), при этом рентабельность по валовой прибыли составила 49% по сравнению с 43% в 3 квартале 2017 г.

– Валовая прибыль в сегменте азотных удобрений продемонстрировала рост в 2,6 раз до 5,0 млрд рублей (76,5 млн долларов США). Рентабельность по валовой прибыли в сегменте увеличилась на 12 п.п. до 57%.

EBITDA в третьем квартале 2018 г. составила 23,4 млрд рублей (357 млн долларов США), увеличившись, по сравнению с прошлым годом, на 72%, в то время как рентабельность по EBITDA на уровне 37% почти достигла трехлетнего максимума. Чистая прибыль (скорректированная на неденежные валютные статьи) в отчетном периоде составила 12,9 млрд рублей (197 млн долларов США), более чем в два раза выше аналогичного показателя годом ранее.

Ослабление курса рубля к доллару США на 11% в третьем квартале (средний обменный курс рубля к доллару США в 3 квартале 2018 г. и 3 квартале 2017 г. составил 65,5 рублей и 59,0 рублей соответственно) оказало чистый положительный эффект на результаты «ФосАгро» в отчетном периоде, поскольку цены на преобладающую часть продукции Компании номинированы в долларах США, в то время как расходы преимущественно имеют рублевую основу. При этом ослабление курса рубля по состоянию на 30 сентября 2018 г. (65,6 рублей на доллар США) по сравнению с 30 июня 2018 г. (62,8 рублей на доллар США) привело к убытку от курсовых разниц в размере 5,1 млрд рублей (в 3 квартале 2017 г. прибыль от курсовых разниц составила 1,6 млрд рублей).

Денежные поступления от операционной деятельности выросли на 125% в 3 квартале 2018 г. – до 22,9 млрд рублей (350 млн долларов США) в основном за счет общего роста рентабельности и положительного изменения оборотного капитала. Увеличение денежных поступлений от операционной деятельности позволило Компании отразить чистый денежный поток (денежные поступления от операционной деятельности за вычетом расходов на инвестиционную деятельность) по итогам квартала на уровне 12,4 млрд рублей (189 млн долларов США), что является абсолютным рекордом за квартал с момента IPO Компании.

Капитальные расходы в третьем квартале 2018 г. составили порядка 10,0 млрд рублей (152 млн долларов США). Основная доля расходов пришлась на проведение запланированных ремонтных работ и развитие сегмента добычи, а также на строительство мощностей по производству серной и азотной кислот.

По состоянию на конец сентября 2018 г. чистый долг составил 120,8 млрд рублей (1,8 млрд долларов США), что соответствует снижению соотношения чистого долга к показателю EBITDA (за последние 12 месяцев) до минимального значения за последние два года на уровне 1,7 за счет положительной динамики EBITDA и погашения части краткосрочных обязательств.

Себестоимость реализованной продукции «ФосАгро» в 3 квартале 2018 г. выросла на 21%, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, – до 32,6 млрд рублей (498 млн долларов США). Такая динамика себестоимости реализованной продукции преимущественно вызвана следующими факторами:
– Стоимость материалов и услуг увеличилась на 21% – до 10,4 млрд рублей (159 млн долларов США) в основном в результате инфляции цен производителей на уровне 15.4% и роста объема производства удобрений на 2.2%;
– Расходы на амортизацию выросли на 46% – до 5,4 млрд рублей (82 млн долларов США) в результате запуска новых установок аммиака и карбамида в 3 квартале 2017 года и модернизации АНОФ-3;
– Расходы на природный газ выросли на 7% – до 2,7 млрд рублей (41 млн долларов США) в результате роста объемов производства аммиака на 13%, что было частично нивелировано повышением эффективности на установках;
– Расходы на ФОТ и социальные отчисления выросли на 18% – до 3,2 млрд рублей (48 млн долларов США) за счет роста численности сотрудников и увеличения размера средней заработной платы;
– Расходы на серу и серную кислоту возросли на 58% – до 2,6 млрд рублей (40 млн долларов США), как следствие роста средней цены реализации серы и серной кислоты на 77%, что было частично нивелировано снижением объемов закупаемого сырья на 11%;
– Расходы на сульфат аммония увеличились на 64% – до 0,5 млрд рублей (8 млн долларов США) за счет роста объемов производства некоторых марок NPK и NPS, в которых сульфат аммония используется в качестве сырья;
– Расходы на закупку аммиака сократились на 28% – до 0,9 млрд рублей (14 млн долларов США) благодаря наращиванию мощностей по производству аммиака и значительному сокращению объемов закупок.
– Административные расходы в 3 квартале 2018 г. увеличились на 11% – до 3,9 млрд рублей (60 млн долларов США) в основном в результате роста затрат на персонал на 9% –  до 2,2 млрд рублей (34 млн долларов США).

В 3 квартале 2018 г. коммерческие расходы выросли на 36% – до 7,4 млрд рублей (113 млн долларов США). Основными факторами роста были: 1) фрахт, портовые и стивидорные расходы выросли на 62% – до 3,6 млрд рублей (55 млн долларов США) преимущественно в связи с ростом почти на 30% экспортных продаж удобрений, отправляемых морем, а также на фоне роста средних фрахтовых ставок на 13% вкупе с девальвацией рубля (большинство фрахтовых и стивидорных ставок номинированы в долларах США), 2) транспортные расходы выросли на 7,4% – до 2,5 млрд рублей (38 млн долларов США) в результате увеличения совокупных продаж на 7%.

Перспективы:

Ожидается, что спрос в краткосрочной перспективе сохранится на устойчивом уровне с ограниченным риском коррекции цен.

Факторы в сторону повышения:

– Начало высокого сезона в Китае в ноябре-декабре, когда местные производители в большей степени будут сфокусированы на внутреннем рынке.

– Сезонное восстановление спроса на DAP/NPK в Европе в 1 квартале 2019 г.

– Интенсивные сезонные импортные закупки фосфорных удобрений со стороны Индии и Бразилии в 1 полугодии 2019 г. на фоне низких запасов и большего объема пополнения запасов.

Факторы в сторону снижения:

– В 4 квартале 2018 г. «ФосАгро» ожидает сезонного снижения активности на основных рынках (в США, Индии и Бразилии).

– Возрастающая конкуренция и наращивание мощностей на площадке Maaden 2, по-прежнему являются основными факторами, которые могут ограничить дальнейший рост цен на фосфорные удобрения.

Инфоиндустрия по материалам phosagro.ru

Читайте нас у Telegram