«ФосАгро» отмечает негативные тенденции на рынке удобрений

ПАО «ФосАгро» опубликовала консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 квартал 2020 года.

Основные результаты 1 кв. 2020 г.:

Выручка ФосАгро в 1 квартале сократилась на 11,4% к уровню 1 квартала 2019 года и составила 64,1 млрд рублей (965 млн долларов США) в связи с коррекцией цен на удобрения в течение прошлого года. По сравнению с 4 кварталом 2019 года рост выручки составил 20,5% в основном благодаря росту объемов продаж и восстановлению цен в начале года на фоне сезонного спроса.

В 1 квартале 2020 года EBITDA сократилась на 25,3% к уровню 1 квартала 2019 года и составила 18,5 млрд рублей (279 млн долларов США), однако рентабельность по EBITDA осталась на высоком уровне — 29%. По сравнению с 4 кварталом 2019 года EBITDA выросла более чем в 1,5 раза за счет роста объемов продаж, а рентабельность увеличилась на 8 п.п. благодаря сезонному росту цен на удобрения на фоне низких цен на сырье.

Свободный денежный поток в 1 квартале 2020 года остался на том же уровне, что и в 1 квартале 2019 года и составил около 18,3 млрд рублей (275 млн долларов США) благодаря более эффективному управлению оборотным капиталом и снижению запасов готовой продукции.

Чистая прибыль, скорректированная на эффект от курсовых разниц, составила 14,4 млрд рублей (216 млн долларов США), что на 6,0% выше уровня 1 квартала 2019 года и на 68,8% выше уровня 4 квартала 2019 года.

Чистый долг по состоянию на 31 марта 2020 года составил 152,1 млрд рублей (2,0 млрд долларов США), а соотношение чистого долга к показателю EBITDA на конец 1 квартала 2020 года составило 2,2х, увеличившись в связи с обесценением рубля относительно доллара США в течение марта 2020 года.

Основные финансовые и операционные показатели

Комментируя финансовые результаты, генеральный директор, член Совета директоров ПАО «ФосАгро» Андрей Гурьев отметил:

«Перед тем, как прокомментировать финансовые результаты 1 квартала 2020 года, я бы хотел еще раз подчеркнуть, что безусловным приоритетом для нас всегда является здоровье сотрудников ФосАгро и устойчивая работа производств непрерывного цикла, участвующих в обеспечении национальной и глобальной производственной безопасности.

С самого начала пандемии новой коронавирусной инфекции, объявленной в середине марта 2020 года, компания начала реализацию мер, направленных на защиту здоровья сотрудников и минимизацию операционных рисков бизнеса. Среди всего комплекса мер можно выделить: мониторинг состояния здоровья и бесконтактный контроль температуры тела сотрудников и работников организаций-подрядчиков; дополнительную дезинфекцию и обеспечение антисептиком производственных помещений; введение масочного режима на предприятиях; закупку необходимого оборудования для больниц и систем тестирования в городах присутствия; удаленную работу персонала, не вовлеченного в непрерывные производственные процессы; выделение непосредственной финансовой поддержки сотрудникам компании. И эти меры дают свои результаты. На настоящий момент все производственные активы компании работают без перебоев и с полной загрузкой.

Говоря о финансовых результатах компании, я бы хотел отметить, что в 1 квартале текущего года ситуация на мировых рынках была благоприятной для производителей удобрений. Сезонное восстановление спроса на основных рынках сбыта способствовало росту цен на удобрения от минимальных уровней конца 2019 года и позволило нам нарастить объемы реализации на ключевых направлениях, доведя долю приоритетного рынка России почти до 40% в общей выручке компании.

Увеличение объемов продаж на фоне восстановления цен обеспечило рост показателя EBITDA в 1 квартале более чем в 1,5 раза к уровню прошлого квартала, а оптимизация оборотного капитала за счет снижения уровня запасов готовой продукции позволило получить свободный денежный поток на уровне более чем 18 млрд рублей.

Уверенный рост финансовых показателей позволил нам продолжить реализацию инвестиционной программы долгосрочного развития компании без привлечения дополнительного внешнего финансирования, при этом уровень вложений полностью соответствовал годовому плану и не превысил 50% от EBITDA за квартал.

Долговая нагрузка компании по итогам 1 квартала увеличилась, но данный рост был связан с девальвацией рубля относительно доллара США. При этом успешное размещение еврооблигаций в начале года с рекордно низкой ставкой купона позволило не только снизить общую стоимость заимствований компании, но и полностью закрыть вопрос с рефинансированием краткосрочной части долга.

Касательно распределения прибыли, на фоне сильных финансовых результатов Совет директоров компании, в рамках действующей дивидендной политики, рекомендовал Собранию акционеров выплатить дивиденды в размере 78 рублей на одну акцию, что эквивалентно 55% от свободного денежного потока за 1 квартал 2020 года».

Ситуация на рынке в 1 квартале 2020 года

С начала года на рынке фосфорных удобрений отмечался стабильный рост цен (в среднем на 40-50 долларов США за тонну от минимальных значений), в результате чего цены достигли пиковых значений – более 300 долларов США за тонну, FOB, Тампа/Балтика к середине марта. Основными причинами роста цен стали:

  • Объявленные в конце 2019 года сокращения производства удобрений в Марокко и США с целью стабилизации ситуации на рынке;
  • Сокращения производства/экспорта DAP/MAP в Китае из-за введения карантина (последствия COVID-19). По предварительным оценкам экспертов, производство DAP/MAP в Китае в 1 квартале 2020 года сократилось на 1,9 млн тонн (или на 25%) в сравнении с 1 кварталом 2019 года и на 0,8 млн тонн (или на 12%) в сравнении с 4 кварталом 2019 года;
  • Развитие сезонного спроса на внутреннем рынке способствовало сокращению экспортного предложения со стороны российских производителей фосфорных удобрений.

Однако по мере развития пандемии COVID-19 и восстановления производства на ранее остановленных мощностях в Китае мировые цены DAP/MAP стабилизировались и в начале апреля было отмечено небольшое снижение котировок.

Средняя цена на DAP в 1 квартале 2020 года составила 296 долларов США за тонну, FOB, Тампа против 284 доллара США за тонну в 4 квартале 2019 года и против 400 долларов США за тонну в 1 квартале 2019 года. Средняя цена на MAP в 1 квартале 2020 года составила 298 долларов США за тонну, FOB, Балтика против 273 доллара США за тонну и 396 долларов США за тонну в 4-м и 1-м кварталах 2019 года соответственно.

Мировые цены на серу оставались на стабильно низком уровне в пределах 30-50 долларов США за тонну, FOB, Черное море и определялись сохранением высоких запасов в Китае на фоне сокращения производства фосфорных удобрений рядом основных производителей.

Цены на фосфатное сырье в 1 квартале 2020 года варьировались в пределах 68-90 долларов США за тонну, FOB, Марокко, то есть без существенных изменений по сравнению с уровнем 4 квартала 2019 года и в среднем на 20 долларов США за тонну ниже цен в 1 квартале 2019 года, что связано с ухудшением ценовой конъюнктуры на рынке фосфорных удобрений в течение прошлого года.

Цены на прилированный карбамид в течение 1 квартала 2020 года оставались стабильными в пределах 220 долларов США затонну, FOB, Балтика. Определяющими факторами на рынке карбамида выступали развитие сезонного спроса в Европе, странах Центральной Америки и на внутреннем рынке РФ. Отсутствие объемных экспортных предложений карбамида из Китая также способствовали сохранению стабильных котировок на мировом рынке в целом.

Средняя цена на товарный аммиак в 1 квартале 2020 года составила 222 доллара США за тонну, FOB, Черное море (Южный) против 226 долларов США за тонну в 4 квартале 2019 года и 272 доллара США затонну в 1 квартале 2019 года. Снижение мировых цен в 1 квартале 2020 года к аналогичному периоду 2019 года было обусловлено ростом экспортного предложения товарного аммиака из России и ЮВА в сочетании со снижением мировых цен на энергоресурсы и сокращением импортного спроса со стороны Европы (за счет роста внутреннего производства).

Финансовые показатели за 1 квартал 2020 года

В 1 квартале 2020 года выручка ФосАгро сократилась на 11,4% в сравнении с 1 кварталом 2019 года и составила 64,1 млрд рублей (965 млн долларов США). Основной причиной снижения стала коррекция цен на фосфорные и азотные удобрения на 26% и 11% соответственно. В то же время рост объемов продаж удобрений в 1 квартале 2020 года на 9,6% помог минимизировать эффект от снижения цен.

Основные поставки удобрений в 1 квартале 2020 года были направлены на домашний рынок, где наблюдалось более динамичное восстановление сезонного спроса по сравнению с экспортными рынками. В результате доля рынка РФ в выручке компании увеличилась до 36% против 25% в 1 квартале 2019 года. Значительный рост закупок под весенние полевые работы связан с бурным ростом сельхозпроизводства в прошлом году как следствие реализации продуманной государственной политики в сфере АПК и поддержки со стороны производителей удобрений.

Валовая прибыль в 1 квартале 2020 года сократилась на 20,4% по сравнению с 1 кварталом 2019 года и составила 27,5 млрд рублей (414 млн долларов США). Рентабельность по валовой прибыли составила 43%. Динамика валовой прибыли и рентабельности по валовой прибыли в сегментах фосфорсодержащих и азотных удобрений была следующей:

  • Валовая прибыль в сегменте фосфорсодержащих удобрений сократилась на 22,5% до 21,3 млрд рублей (321 млн долларов США). При этом рентабельность по валовой прибыли снизилась до 43% (с 48% в 1 квартале 2019 году). Данная динамика связана со снижением мировых цен на удобрения до минимальных уровней в конце прошлого года;
  • Валовая прибыль в сегменте азотных удобрений сократилась на 11,3% до 5,9 млрд рублей (88 млн долларов США). При этом рентабельность по валовой прибыли снизилась до 54% (с 58% в 1 квартале 2019 году) что также связано с коррекцией мировых цен на азотные удобрения.

EBITDA компании за 1 квартал 2020 года сократилась на 25,3% к уровню аналогичного периода прошлого года и составила 18,5 млрд рублей (279 млн долларов США).

Несмотря на то, что цены на фосфорные и азотные удобрения в 1 квартале текущего года были ниже по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, рентабельность по EBITDA осталась на высоком уровне 29%. Сохранение высокой доходности по EBITDA было обеспечено ростом операционной эффективности производственных мощностей, снижением цен на основное сырье, ростом объемов реализации и снижением уровня товарных запасов.

Чистая прибыль (скорректированная на неденежные валютные статьи) за 1 квартал 2020 года увеличилась на 6,0% к уровню аналогичного периода прошлого года и составила 14,4 млрд рублей (216 млн долларов США).

Свободный денежный поток остался на уровне 1 квартала 2019 года, значительно увеличившись по сравнению с 4 кварталом 2019 года, и составил 18,3 млрд рублей (275 млн долларов США). Данного показателя удалось добиться за счет существенного роста продаж компании на рынке РФ и реализации удобрений из запасов, традиционно формируемых компанией в сезон низкого спроса. Дополнительным фактором, обеспечившим рост показателя, стало снижение цен на основное сырье, что снизило себестоимость реализации.

Капитальные вложения в 1 квартале 2020 года составили 8,8 млрд рублей
(132 млн долларов США), что соответствует 47% показателя EBITDA за отчетный период.
В основном, компания направила инвестиции на развитие ресурсной базы в Кировске, строительство и модернизацию линий по производству серной и фосфорной кислот в Череповце и Балакове, а также на комплексное развитие мощностей на заводе в Волхове.

Соотношение чистого долга к показателю EBITDA на 31 марта 2020 года составило 2,2х. На рост показателя (к уровню на 31.12.2019 года) повлияла девальвация рубля по отношению к доллару США в марте 2020 года, поскольку большая часть кредитного портфеля компании номинирована в долларах США. Чистый долг по состоянию на 31 марта 2020 года составил 152,1 млрд рублей (2,0 млрд долларов США).

Себестоимость реализованной продукции в 1 квартале 2020 года, несмотря на рост производства удобрений, снизилась на 3,1% к 1 кварталу 2019 года и составила 36,6 млрд рублей (551 млн долларов США). В основном данное снижение было связано с сокращением расходов на серу и серную кислоту вследствие падения мировых цен и снижения закупок серной кислоты со стороны после пуска в опытно-промышленную эксплуатацию линии по ее производству. Также снизились затраты на сульфат аммония после запуска собственной установки по его производству.

По сравнению с 4 кварталом 2019 года расходы выросли на 15,7% в связи со значительным ростом производства удобрений после завершенных работ по техническому перевооружению ключевого производственного оборудования на заводах в Череповце и Балакове.

Расходы на материалы и услуги увеличились к уровню 1 квартала 2019 года на 1,4% и составили 10,8 млрд рублей (162 млн долларов США). Данный рост был связан с увеличением расходов на буровые и взрывные работы на 38,6% к уровню 1 квартала 2019 года до 769 млн рублей (12 млн долларов США), что обусловлено ускорением вскрышных работ;

Снижение расходов на транспортировку апатитового концентрата на 4,6% до 2,3 млрд рублей (34 млн долларов США) помогло ограничить рост расходов по этой статье. Данное снижение было обеспечено увеличением собственного подвижного состава, но эффект был ограничен из-за роста тарифов на 3,5% и увеличения объемов отгрузки апатитового концентрата на заводы.

Расходы на сырье снизились на 18,2% к уровню 1 квартала 2019 года до 10,0 млрд рублей (151 млн долларов США) в результате:

  • Снижения затрат на аммиак на 12,2% до 1,2 млрд рублей (18 млн долларов США) в связи с мировым снижением цен. Тем не менее, рост реализации аммиачной селитры и карбамида частично ослабил данный эффект;
  • Сокращения затрат на серу и серную кислоту на 64,3% до 1,2 млрд рублей (18 млн долларов США) в результате мирового снижения цен на серу и серную кислоту, а также запуска в опытно-промышленную эксплуатацию новой линии по производству серной кислоты, что позволило сократить закупки серной кислоты со стороны;
  • Снижения затрат на сульфат аммония на 46,4% до 0,6 млрд рублей (10 млн долларов США) в основном из-за мирового снижения цен на данный вид сырья, запуск собственной установки по производству сульфата аммония, а также в связи с сокращением производства сульфатных марок удобрений;

Фактором, который ограничивал снижение расходов на сырье, стал рост затрат на калий на 18,0% до 3,2 млрд рублей (48 млн долларов США) в основном из-за роста производства марок удобрений с повышенным содержанием калия. Однако снижение мировых цен на калий частично нивелировало влияние данного фактора.

Административные расходы в 1 квартале 2020 года увеличились на 19,2% по сравнению с уровнем 1 квартала 2019 года до 4,7 млрд рублей (70 млн долларов США) в основном в результате роста расходов на заработную плату и социальные отчисления на 34,1% до 3,1 млрд рублей (46 млн долларов США) в связи с ростом численности персонала и выплатой бонусов.

В 1 квартале 2020 года коммерческие расходы снизились на 6,0% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 9,7 млрд рублей (146 млн долларов США). Основными факторами снижения явились:

  • Снижение стоимости фрахта, портовых и стивидорных расходов на 15,3% до 4,5 млрд рублей (70 млн долларов США) в связи со снижением тарифов на фрахт на 9%, а также благодаря снижению экспортных поставок в пользу внутреннего рынка;
  • Снижение расходов на оплату таможенных пошлин на 49,4% до 0,4 млрд рублей (5 млн долларов США) в связи с изменением условий поставок на экспортные рынки.

Рыночные перспективы

В настоящий момент компания не наблюдает существенных перебоев с осуществлением поставок в связи с введением карантинных мероприятий, поскольку многими странами-потребителями удобрения отнесены к товарам первой необходимости. Однако валютные колебания на ключевых рынках сбыта удобрений, ценовая волатильность на рынках основных сельскохозяйственных культур и нарушения цепочек поставок в свете текущего осложнения ситуации с распространением нового коронавируса в мире могут в дальнейшем негативно отразиться на спросе и ценах на минеральные удобрения.

С начала апреля отмечаются понижательные тренды на всех рынках удобрений, что связано с периодом межсезонья на ряде ключевых направлений, в том числе в Европе, Латинской Америке, США и на внутреннем российском рынке. Дополнительным негативным фактором будет выступать ожидаемый рост предложения из Китая, где после завершения карантина отмечается восстановление производства, что в сочетании с мерами по поддержке экспорта и низкими ценами на энергоресурсы будет способствовать росту присутствия китайских удобрений на мировом рынке.

Факторами стабилизации цен в ближайшей перспективе будут выступать одновременное развитие сезонного спроса на 2-х основных рынках сбыта удобрений — в Индии и Бразилии, а также сохранение высокого уровня доступности удобрений (благоприятного соотношения цен на удобрения и основную сельскохозяйственную продукцию).

Инфоиндустрия по материалам phosagro.ru