«ЕвроХим» ожидает дальнейшего роста текущих цен на карбамид осенью

EuroChem Group AG сообщает, что ее консолидированная выручка за первое полугодие 2020 года составила 3,0 млрд долл. США, а объем продаж достиг 12,5 млн тонн, что на 6% выше, чем в предыдущем году.

Финансовые результаты

Показатель EBITDA за первые шесть месяцев 2020 года составил 830 млн долл. США, т. е. на 1% выше показателя за аналогичный период прошлого года, что свидетельствует об устойчивости компании и ее способности непрерывно достигать высоких результатов, несмотря на пандемию. Положительная динамика подтверждается и увеличением рентабельности по EBITDA на 1 п.п. до 28% в течении указанного периода.

За первые шесть месяцев 2020 года Группа обеспечила операционный денежный поток в размере 714 млн долл. США, что на 26% выше аналогичного показателя 2019 года; положительный свободный денежный поток составил 338 млн долл. США. Капитальные затраты снизились на 18% до 382 млн долл. США ввиду снижения инвестиционного цикла и более осторожного подхода к инвестициям на фоне глобальной дестабилизации экономики, вызванной COVID-19. Несмотря на сложившуюся ситуацию на рынке, операционный денежный поток остался на стабильном уровне, превысив размер капитальных вложений в 1,9 раза.

«Результаты первого полугодия свидетельствуют о стабильности и устойчивости нашей бизнес-модели в сложных условиях пандемии. Пандемия коронавируса стала беспрецедентным испытанием для всех, и мы, как компания мирового уровня, были вынуждены адаптироваться и реагировать на постоянно меняющиеся условия», – отмечает Главный исполнительный директор «ЕвроХима» Петтер Остбо. «Достижению успеха способствовали наш фокус на безопасности труда, наши позиции в самом начале кривой затрат среди мировых производителей, вертикально интегрированная структура и важнейшая роль удобрений в обеспечении продовольственной безопасности».

В первом полугодии 2020 года давление на цены отмечалось во всех сегментах рынка удобрений, однако благодаря своей эффективной вертикально интегрированной бизнес-модели ЕвроХиму удается сохранить рентабельность, даже на фоне сложной рыночной конъюнктуры и спада, наблюдающегося в индустрии. Отрасль по производству удобрений оказалась наименее подвержена влиянию пандемии COVID-19 и сохранила стабильно высокие показатели спроса.

Обзор рынка

Относительно стабильные цены на аммиак в первом квартале 2020 года заметно снизились во втором квартале, что в основном было спровоцировано избытком предложения, вызванным снижением спроса на промышленный аммиак. Отрицательной динамике также способствовало еще большее снижение цен на газ.

Цены на карбамид в начале года были неоднородными. Высокий спрос на импортные удобрения в США на фоне весенних посевных работ способствовал росту цен до середины марта. По мере смещения спроса от западного к восточному полушарию с начала второго квартала негативное давление на цены на карбамид становилось все более заметным.

Росту цен на МАФ в начале года способствовало снижение производства в Китае, вызванное вспышкой COVID-19 и решением ряда крупных производителей фосфорных удобрений о добровольном сокращении производства. Тем не менее во втором квартале на рынке отмечалось некоторое снижение цен с традиционным перераспределением сезонного спроса между различными сельскохозяйственными регионами. Цены на серу остаются на приемлемом для производителей фосфорных удобрений уровне, несмотря на незначительную корректировку из-за беспокойства по поводу сохранения предложения в связи с угрозой сокращения мирового производства нефти.

Цены на хлористый калий демонстрировали отрицательную динамику до начала первого квартала 2020 года из-за избыточного рыночного предложения и нереализованного сокращения производства, ожидавшегося в конце 2019 г. Задержка в согласовании нового калийного контракта с Китаем в совокупности с рекордным скоплением запасов в ряде китайских портов привели к некоторому снижению спотовых цен на калийные удобрения. Однако заключенный в конце апреля новый контракт с Китаем на поставку хлористого калия по цене 220 долл. США CFR за тонну подкрепил уверенность в восстановлении рынка калийных удобрений.

Цены на железорудный концентрат оказались более чувствительными к росту неопределенности на рынке, связанной с введением карантинных мер по всему миру для сдерживания распространения COVID-19. Прогнозируемое ослабление глобального спроса на сталь выразилось в снижении цен, которые в среднем, однако, остались на приемлемом уровне 93 долл. США за тонну. Ограниченные запасы железной руды, стабильно высокий спрос в Китае, а также проблемы с поставками из Латинской Америки обусловили стабильность цен в первом полугодии.

За первое полугодие 2020 года Группа реализовала 9,2 млн тонн удобрений, что на 19% больше, чем годом ранее. Отчасти этому способствовали рост продаж калийных удобрений и производство аммиака на новом заводе «ЕвроХим-Северо-Запад». В денежном выражении продажи выросли на 4% до 2,5 млрд долл. США, несмотря на снижение ценовой конъюнктуры.

К концу первого полугодия общий объем продаж достиг 12,5 млн тонн, что на 6% выше показателя предыдущего года. Объем продаж минерального сырья снизился на 22%, что компенсировалось более стабильными ценами на железную руду.

Объем продаж азотных удобрений вырос на 4%, при этом рост продаж карбамида достиг 8%, обеспечив рост в сегменте в целом. Объемы продаж карбамидно-аммиачной смеси (КАС) сократились на 2% к предыдущему году. Наряду с этим отмечалось перераспределение торговых потоков среди регионов, связанное с введением Евросоюзом окончательных антидемпинговых пошлин на импорт КАС в октябре 2019 года. Несмотря на введение пошлин, ЕвроХим сохранил значительную долю продаж КАС в Европе. Фактическое увеличение доли региона в портфеле продаж КАС составило 3 п.п.

В первом полугодии благодаря решению Группы о приоритизации производства и продажи МАФ-удобрений ввиду более благоприятной рыночной конъюнктуры, ее доля в сегменте фосфорных удобрений выросла до 64% в объемном выражении против 55%, зафиксированных в первом полугодии предыдущего года. В первом полугодии 2020 года продажи МАФ в целом выросли на 56%.

Продажи калийных удобрений в первом полугодии резко выросли до 1 млн тонн по сравнению с 389 тыс. тонн за аналогичный период прошлого года. Доля продаж калийной продукции в общем объеме продаж удобрений увеличилась на 11% благодаря успешному выходу на проектную мощность Усольского калийного комбината и высокой оценки качества продукции потребителями.

Продажи ЕвроХима по-прежнему характеризуются высокой диверсификацией по ключевым сельскохозяйственным регионам. В первом полугодии продажи в страны Латинской Америки выросли на 20% до 645 млн долл. США, что в данный момент составляет 21% от общего объема продаж. Бразилия по-прежнему является основным рынком сбыта в регионе, поскольку Группа продолжает расширять дистрибуцию удобрений через свое дочернее общество — Fertilizantes Tocantins. Продажи продукции в Бразилию также увеличились по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года, обеспечив 18% выручки Группы.

Долговая нагрузка

По состоянию на конец первого полугодия чистый ковенантный долг сократился на 6% до 4,0 млрд долл. США. Соотношение чистого ковенантного долга к показателю EBITDA выросло до 2,67.

В апреле, несмотря на потрясения на мировых финансовых рынках, связанные с пандемией, ЕвроХим успешно вышел на российские рынки заемного капитала, реализовав крупную сделку с двумя траншами, заключенную сроком на 5 лет и объемом 35 млрд руб. (эквивалентно 470 млн долл. США). ЕвроХим стал первым эмитентом, вышедшим на локальный рынок после вспышки пандемии COVID-19, установив новый ориентир как для Группы, так и других корпоративных эмитентов. К концу первого полугодия 2020 года доля облигаций в портфеле ковенантного долга Группы (без учета проектного финансирования) составила 43%.

В мае 2020 года агентство S&P подтвердило рейтинг Группы на уровне BB- с «позитивным» прогнозом, несмотря на распространение пандемии коронавируса, снижение цен на большинство основных видов удобрений и пересмотр рейтинга многих компаний из других отраслей.

Корпоративные события

Усольский калийный комбинат «ЕвроХима» продолжил выход на проектную мощность и к 30 июня 2020 года произвел 1,05 млн тонн продукции. Два ствола, четыре флотационных резервуара и все линии на объекте полностью готовы к эксплуатации. Предполагаемая проектная мощность на 2020 год составляет 2,3 млн тонн, что в два раза выше уровня 2019 года. Группа уверена, что этот показатель может быть достигнут в соответствии с планом.

Группа продолжает реализацию своего калийного проекта «ВолгаКалий». Строительство надземного обогатительного комплекса практически завершено. Эксплуатация в тестовом режиме начнется позднее в текущем году, чтобы обеспечить соблюдение не только сортовых критериев и требований качества, но и надлежащих объемов извлекаемого полезного компонента из сырой руды по мере увеличения выработки. Компания уже вышла на пласт сильвинита на месторождении и планирует достичь основных продуктивных слоев калия позднее в 2020 году.

Рыночные перспективы

Ввиду устойчивого спроса на карбамид в Индии в совокупности со снижением экспорта из Китая и высоким спросом в странах Латинской Америки можно ожидать дальнейшего роста текущих цен на карбамид осенью. Положительный прогноз развития фермерского бизнеса и перспективы увеличения посевных площадей кукурузы в сезоне 2021/2022 г. в США также способствуют созданию благоприятной конъюнктуры для карбамида в четвертом квартале 2020 года.

Улучшение показателей сезонного спроса и перспектива роста цен на газ в Европе во втором полугодии будут способствовать улучшению непростой ситуации на рынке азотных удобрений, при этом ожидается, что показатели по аммиачной селитре будут достаточно хорошими.

Ожидается, что благоприятные экономические предпосылки для развития сельскохозяйственного производства будут способствовать росту спроса на фосфорные удобрения во втором полугодии 2020 года. Широкая популярность бартера в Бразилии, оптимальные условия влажности индийских почв и хорошие прогнозы на сезон дождей, возможно, обеспечат стабильный спрос на импортные МАФ и ДАФ на этих важнейших рынках в третьем квартале. Рост цен на кукурузу, вероятно, также положительно скажется на показателях осеннего спроса в США во втором полугодии. В части предложения, экспорт фосфорных удобрений из Китая остается на значительно более низком уровне по сравнению с 2019 годом. В целом мы ожидаем, что соотношение общемирового спроса и предложения будет способствовать дальнейшему укреплению цен на фосфорные удобрения на глобальном уровне.

Согласование китайского и индийского контрактов на импорт хлористого калия в меньших объемах во втором квартале 2020 года вернуло определенную уверенность на рынок калийной продукции. На фоне высокого спроса, связанного с весьма благоприятной долей бартерных сделок, эти факторы и во втором полугодии 2020 года будут способствовать росту цен на импортный хлористый калий в Бразилии. Рост цен на кукурузу в США и натуральное пальмовое масло в Юго-Восточной Азии также, по всей видимости, значительно увеличит доступность калийных удобрений для сельхозпроизводителей; это обеспечит высокий спрос на импортный хлористый калий на крупных рынках США и стран Юго-Восточной Азии.

Устойчивости цен на железную руду способствует стабильный спрос со стороны Китая. Китай стал первым из крупных государств, вернувшимся к росту после начала пандемии COVID-19. Вероятно, что общемировое производство стали в 2020 году сократится; вместе с тем производство чугуна сократится в меньшей степени на фоне снижения доступности металлолома. При условии стабилизации общемировой экономической ситуации производство стали может получить импульс к росту посредством реализации важных инфраструктурных проектов в Азии, которые, вероятно, будут запущены позднее в этом году.

Инфоиндустрия по материалам eurochemgroup.com